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触屏版畅游再次裁员 距离私有化还有多远?
发表时间：2015-04-09
虽然2014年手游业务实现了快速增长，但其中绝大多数收入来自2014年10月底才上线的《天龙八部3D》。该产品在两个月内即贡献6500万美元的营收，可见在手游领域，《天龙八部3D》是目前畅游唯一的依靠。
从业内平均水平来看，手游的生命周期都会比端游要短很多。畅游总裁陈德文在财报电话会议中也提到了这一点，但他表示仍希望借助重度游戏的核心玩法和《天龙八部》端游多年累积的注册用户，去延长这款手游的生命周期，并提高收入。
时至今日，《天龙八部3D》的表现离陈德文的想法似乎渐行渐远。根据相关统计，《天龙八部3D》在App Store畅销榜的排名已经滑落至第20名。
与其几乎同时上市，同为重度手机游戏中，经典IP复刻的《奇迹MU》目前仍位列App Store畅销榜第三位。
我们虽然无法给出《天龙八部3D》在近期明确的运营数据，但相信在畅游公布一季度财报时，通过其移动游戏的营收，也能大概估算出《天龙八部3D》在最近一段时间，是否出现了大幅度的下滑。
在财报中的风险因素中，畅游提到，《天龙八部3D》初期的普及可能是不可持续的，鉴于手机游戏寿命的不确定性，并不能把这个产品前期的成功看作是手机游戏业务成功的标志。
基于这一原因，畅游为拓展手游营收的渠道，已经投资了手机游戏开发工作室，抛开该工作室开发的游戏产品能否成功的问题，这些产品带来的收益会由产业链上多个环节分成，最终能给畅游带来的收益也是有限的。
投行观点：
摩根士丹利在去年11月给畅游的评级是减持，除去当时因CEO王滔辞职带来的管理层变化外，大摩认为畅游推出的两款移动游戏《秦时明月2》和《天龙八部3D》，以及《天龙八部》等游戏的新资料片能够给畅游带来较高的营收，有助于抵消此前《神曲》和《弹弹堂》的低迷。
投资建议：
仍以端游为主的畅游在第四季度由盈转亏430万美元，对于部分游戏业务部门的裁员也是受公司发展的困境所迫。在手游市场上，畅游依然面对着与端游类似的没有很强的后续产品的问题。基于以上因素，我们认为，虽然畅游目前的股价仍能维持在24美元以上，但从其目前的业务发展方向以及公司内部调整情况来看，其股价可能还有一定的下降空间。
以畅游目前的股价和估值来看，虽然短期内没有私有化的可能性，但从长远来看，受其业务和战略方向的影响，不排除畅游有私有化的可能。
